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2020年三季报 中信特钢(000708)

发布时间:2020-10-21 10:13


  汽车、工程机械产销持续上行,三季度公司核心产品需求向好。公司三季度业绩实现同比增长,显现出较强的盈利韧性。我们认为公司盈利稳健主要得益于两方面:其一,成材端,三季度以来汽车、工程机械产销维持上行格局,9 月份汽车产量同比增幅达到14.1%,9 月挖机销量同比增幅达到64.8%,公司核心产品轴承钢、汽车用钢需求向好带动钢材盈利水平上行,三季度公司销售毛利率达到18.15%,同比上升2.21 个百分点,环比上行0.6 个百分点;其二,成本端,公司在三季度铁矿石价格持续上行、生产成本偏高形势下,通过由中信泰富特钢作为平台统一采购大宗原材料,控制好资源总量和库存,压降采购成本;同时在生产过程中开展全流程降本,降本降耗效果显著。

  特钢领军企业行稳致远,维持“增持”评级。短期内,青岛特钢环保搬迁续建项目在明年下半年投产、靖江特钢产能利用率提升都将确定性增厚公司业绩;中长期来看,公司作为特钢行业领军企业,有望充分受益于国产替代、制造业转型升级带来的高端特钢需求放量,实现业绩平稳增长。我们预计2020-2022年公司归属母公司股东净利润分别为62.09、63.57、67.90 亿元,对应EPS 分别为1.23、1.26、1.35 元/股,当前股价对应的PE 为13.94、13.62、12.75 倍,对公司维持“增持”评级。

  风险提示:特钢需求不及预期、公司收购资产整合效果不及预期。

 

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